详细内容 当前位置:主页 > 威尼斯人官网 >
泽平宏观:稳中求进,展望2017年投资机遇时间:2018-08-12   编辑:澳门威尼斯人网站

泽平宏观:稳中求进,展望2017年投资机遇

2016-12-19 17:16 来源:扑克投资家 房地产 /杠杆 /加息

原标题:泽平宏观:稳中求进,展望2017年投资机遇

作者:任泽平,杨为敩 来源:泽平宏观

导读:2017年稳中求进具有特别重要的意义,稳是防风险,债市去杠杆、房地产抑泡沫、万能险监管、汇率贬值资本流出、资金面偏紧等,宜暂避风头保存实力;进是农业供给侧改革、土地流转、去产能扩围、国企混改、一路一带等,宜借风起势把握机遇。当前经济处在复苏周期的下半场,通胀处在上涨的中途。由于经济L型触底和通胀预期升温,中央经济工作会议强调政策从稳增长转向促改革防风险。债券面临基本面、政策面和资金面的三重压力,债市不轻言抄底;股票基本面扎实,翻过险资监管、债市去杠杆情绪传染、1月份换汇度出来资本流出等三座大山后,前途光明,调整提供买入机会。

摘要:

国际经济:全球流动性收紧,美联储上调17年加息三次,墨西哥央行加息,美元美股新高美债大跌。美联储第二次加息落地,由于通胀预期加强、经济扩张和就业回升,17年加息次数从两次上调至三次,美元指数突破103创近14年来新高。墨西哥央行宣布加息50个基点至5.75%,超出市场预期的25个基点加息,特朗普上台后比索汇率跌至新低,引发通胀。布油涨至55美元/桶,美国能源公司连续第七周增加原油钻井数量,美国原油产量创7个月新高。本周道指涨近两万关口,发达经济体股指上涨,美国10年期国债收益率升至2.6%,全球债市普跌,面对强势美元和资本流出压力,新兴市场股指下跌,各国汇率对美元贬值。

国内经济:当前经济处在复苏周期的下半场,通胀由于粘性处在上涨的中途。11月经济继续呈宏观增长稳定、微观效益改善的新5%比旧8%好格局,工业生产增速回升至6.2%,固投持平,受销售下滑影响地产投资回落至5.7%,在PPI和企业利润改善带动下制造业投资大幅回升至8.4%。11月信贷和社融超预期,房贷占比仍高,调控影响尚未体现。预计2017年2季度前后经济二次探底,但幅度不深,中期L型。未来宏观经济和大类资产的主要矛盾是通胀预期升温,这也是11月以来我们不断强调的。继黑色有色大涨之后,能源农产品面临涨价压力。中央经济工作会议强调去产能扩围、农业供给侧改革,原油成品油价格上涨,人民币快速贬值增加输入性通胀压力。预计2017年1季度CPI突破2.5%,PPI在5%左右。

货币:央行锁短放长去杠杆,资金面紧张,长短利率大涨,中国流动性拐点出现。近期流动性紧张和债市下跌的直接原因是央行主动去杠杆,经济L型探底、通胀升温提供了基本面。央行近期锁短放长的操作相当于隐性加息,倒逼市场去杠杆,央行净投放2500亿元,长短期利率飙升,利差扩大,12月15日国债期货出现历史首次跌停。但是央行试图给市场一定压力但不会人为制造钱荒,如果去杠杆升级成踩踏债灾,央行可能会投放流动性缓释风险。周五央行开展MLF操作共3940亿,流动性短期缓解。美元兑人民币汇率中间价跌破6.95,创近8年半新低。2016年11月央行口径外汇占款环比下降3827亿元,至222603.28亿元,为连续第13个月下滑,创今年1月以来最大降幅。

政策:中央经济工作会议定调2017年政策从稳增长转向促改革防风险。2017年财政政策强调积极有效,货币政策强调中性稳健和调节好货币闸门,防风险放到更加重要的位置并下决心处置一批风险点,房地产抑泡沫并建立长效机制,“三去一降一补”深入推进,农业供给侧改革、振兴实体经济、国企混改、一路一带等是亮点。杨伟民解读时强调必须坚定不移地去杠杆。明年1.6升及以下排量乘用车减按7.5%税率征收购置税。保监会主席项俊波强调,要密切关注部分公司集中举牌、违规资金运用和虚假出资、一些公司盲目跨市场跨领域跨境投资并购、万能险粗放发展、资产负债不匹配、部分机构公司治理明显失效等问题,采取有力措施防范风险累积。

市场:债券不要轻言抄底,股票回调即是买入机会。我们在4月提出“春季攻势,20%!”,成为市场最早翻多的团队,虽然充满争议、几经波折,但回头来看4月是市场大底最佳买点。10月提出“房市债市调控利好股市,按下葫芦浮起瓢”,A股再次向上突破。11月提出“买股票防通胀”,受益于涨价和业绩改善的行业明显跑赢大盘。随着中央经济工作会议强调2017年政策从稳增长转向促改革防风险,2017有望迎来改革深化及红利释放带来的股市新行情。展望未来,我们可能正站在历史的转折点上,经济从快速下滑期步入L型探底期,物价摆脱长期通缩步入温和通胀,企业业绩从长期恶化步入温和改善,政策从稳增长转向促改革防风险,大类资产轮动从债市房市转向股市商品。股票市场基本面相对扎实、风险释放充分,近期受险资监管、债市去杠杆情绪传染等影响调整,回调即是买入机会,重点关注受益于通胀和改革的行业。由于“经济L型”软着陆、通胀预期升温、央行锁短放长去杠杆,长达2年多的债券牛市可能已经结束,利率的拐点可能已经出现,2017年经济二次探底可能会带来交易性机会。我们在2015年预测“一线房价翻一倍”,9月提示“这一轮房价上涨接近尾声”,预计这轮房市调整将持续到2017年底,留意房地产长效机制带来的新变化。

风险提示:汇率贬值引发资本大幅流出;流动性过紧;房地产调控矫枉过正;美联储高频加息;改革低于预期。

目录:

1、国际经济:全球流动性收紧,美联储上调17年加息三次,墨西哥央行加息,美元美股新高美债大跌

1.1 美联储加息落地,通胀预期推升明年加息次数

1.2 墨西哥央行加息幅度超预期 比索上涨

1.3 美国钻井数量连升七周,原油产量创7个月新高

1.4 美元美股新高美债大跌

2、国内经济:当前经济处在复苏周期的下半场,通胀由于粘性处在上涨的中途

2.1 工业生产平稳,地产投资回落

2.2 收入下降支出上升,中美财政共振可期

2.3 房产销量下滑幅度放缓,土地成交溢价持续回落

3、物价:12月菜价同比回落,猪价平稳

4、货币:央行锁短放长去杠杆,资金面紧张,长短利率大涨,中国流动性拐点出现

4.1 信贷社融超预期,短期资金面偏紧

4.2 资金面紧张,长短利率大涨,中国流动性拐点出现

5、政策:中央经济工作会议定调2017年政策从稳增长转向促改革防风险

5.1 中央经济工作会议的十大新变化与新机遇

5.2 明年1.6升及以下排量乘用车减按7.5%税率征收购置税

5.3 项俊波:要密切关注部分公司集中举牌、违规资金运用

6、市场:债券不要轻言抄底,股票回调即是买入机会

正文:

1、国际经济:全球流动性收紧,美联储上调17年加息三次,墨西哥央行加息,美元美股新高美债大跌

澳门银河集团网址  澳门银河集团  澳门银河官方网址  澳门银河网上娱乐  澳门银河在线娱乐  银河网上平台  银河平台网址  银河国际网址  银河国际_银河平台_银河注册_银河网址  澳门金沙国际  太阳城网站  太阳城网址  太阳城娱乐  太阳城赌场  太阳城官网网站  太阳城官网  申博太阳城  澳门葡京网址  澳门葡京网站  澳门葡京娱乐